Méthodologie
Santé financière
La note de santé financière (A à F) résume, de façon transparente, la solidité financière d’une société à partir de ses états financiers publics. C’est un troisième axe, indépendant : il ne dit pas si un titre est licite (conformité à la Charia) et ne constitue pas un conseil en investissement.
Les quatre piliers
La note compose quatre piliers sur 100 points. Chaque note s’accompagne toujours de ses quatre sous-scores, jamais une lettre seule.
- Risque de détresse · 30 pts. Le score Z d’Altman, le modèle de prévision de défaillance le plus validé. Mesuré en continu (pas de seuil brutal).
- Momentum fondamental · 25 pts. Le score F de Piotroski (0–9) : neuf signaux d’amélioration des fondamentaux (rentabilité, endettement, efficacité).
- Endettement · 25 pts. Dette / EBITDA + couverture des intérêts, classé au sein du secteur de la société.
- Liquidité · 20 pts. Le ratio de liquidité immédiate (quick ratio), classé au sein du secteur.
De la note au classement
Le score composite (0–100) est calculé sur les piliers réellement disponibles, puis traduit en lettre :
- A · Solide : 80 et plus.
- B · Saine : 65 à 79.
- C · Correcte : 50 à 64.
- D · Fragile : 35 à 49.
- F · En détresse : moins de 35.
Deux piliers relatifs au secteur
L’endettement et la liquidité sont jugés par rapport aux pairs du même secteur, jamais sur un seuil absolu : un endettement normal pour une société d’infrastructure serait une alerte pour un éditeur de logiciels. Chaque pilier sectoriel indique donc le groupe de pairs et son effectif (par exemple « classé face à 181 pairs du secteur SIC-35 »).
Quand la note est absente
Une absence de note est honnête, jamais un échec :
- Secteur financier. Les banques et assurances ne sont pas notées : le modèle d’Altman et les ratios usuels ne s’appliquent pas à leur bilan.
- Données insuffisantes. S’il manque trop de piliers (moins de trois calculables), aucune note n’est produite : nous ne l’inventons pas.
- Pilier non calculable. Un pilier sans donnée est affiché « n/a » et exclu du score, jamais compté comme zéro.
Un indicateur, pas un avis
La note de santé financière est un résumé factuel de fondamentaux publiés. Ce n’est pas un conseil en investissement, et elle est indépendante de la conformité à la Charia : une société solide peut être impermissible, et une société licite peut être fragile.
Sources
Altman (score Z, 1968) ; Piotroski (score F, 2000) ; critères de notation S&P / Moody’s pour l’endettement relatif au secteur ; Morningstar Financial Health Grade. La note n’ajoute aucune donnée externe : elle dérive de ratios déjà tracés jusqu’aux dépôts publics.